降息潮或将来临下半年全球资产配置何去何从

展望下半年，机构认为，全球经济有望实现软着陆，货币环境较为宽松，股票、债券、商品、外汇等各类资产均有望从中受益。

展望下半年，机构认为，全球经济有望实现软着陆，货币环境较为宽松，股票、债券、商品、外汇等各类资产均有望从中受益。关于A股市场，机构表示，中国经济正在稳步复苏，很多行业都具有较高的投资风险收益比。其中，科技制造、高股息、人工智能等板块值得重点关注

◎记者王彭

今年上半年，海外部分央行相继宣布降息。随着海外“降息潮”的开启，市场对美联储年内降息的预期愈发明确。展望下半年，机构认为，全球经济有望实现软着陆，货币环境较为宽松，股票、债券、商品、外汇等各类资产均有望从中受益。关于A股市场，机构表示，中国经济正在稳步复苏，很多行业都具有较高的投资风险收益比。其中，科技制造、高股息、人工智能等板块值得重点关注。

全球货币政策开启宽松模式

今年3月，瑞士央行宣布降息25个基点，拉开了本轮欧美央行降息的序幕。6月以来，全球主要经济体降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，成为本轮全球货币宽松周期中首个降息的七国集团（G7）国家。6月6日，欧洲央行宣布下调欧元区三大关键利率，降幅均为25个基点。这是欧洲央行自2019年以来的首次降息，标志着持续近5年的加息周期正式结束。

根据历史经验，欧美央行的货币政策周期往往具有同步性。站在当前时点，市场对于美联储年内降息的预期也越发明确。

花旗银行在近期的一份报告中再次激进预测降息，认为美联储会在9月首次降息，随后还会连续降息七次。花旗银行表示，美联储主席鲍威尔近期发表“鸽派”言论以及最近的数据均表明，美联储很可能在9月首次降息。花旗银行认为，经济活动的持续疲软，将引发美联储在随后的八次利率决议会议上连续降息。

高盛资产管理公司多部门投资主管罗斯纳（LindsayRosner）认为，投资者有可能在下半年看到美国降息。她预计，美联储在9月之前不会开始降息，但之后的降息速度可能会保持在每季度下调25个基点。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（KristinaHooper）表示，近日公布的经济数据表明美国经济增长正在放缓。6月份就业报告显示失业率持续上升，现在已经达到4.1%，较1月的3.7%大幅提高。而最近的供应管理协会采购经理人指数（PMI）调查令人失望，6月供应管理协会服务业PMI为48.8，远低于预期。

“我认为，这为美联储在第三季度降息提供了充分空间。市场似乎也认同这一观点，股市和债市对此数据均作出正面反应。”斯蒂娜·胡珀称。

瑞银资产管理预计，在未来几个月，经济增长和通胀的良性放缓将为美联储启动宽松政策创造条件。“我们认为，通胀数据将足够配合美联储的政策”。

积极进行多元化资产配置

回顾上半年全球各类资产表现，就股市而言，日经225、纳斯达克和标普500指数上半年分别上涨18.29%、18.13%和14.48%；孟买Sensex30、德国DAX、英国富时100的涨幅均超过5%。大宗商品方面，黄金价格在4月和5月连创历史新高，上半年涨幅高达12.8%。受益于全球经济的持续增长和OPEC维持减产的决定，美原油也上涨了13.8%。

展望下半年，多家机构认为，当前全球经济保持强劲势头，不同国家和地区的经济呈现出不同的增长路径，结构性投资机会显现。而在较为宽松的货币环境下，股票、债券、商品、外汇等各类资产均将有良好的表现。

摩根资产管理近日发布了一份名为《2024年中全球市场展望》的报告。报告称，全球经济增长环境趋于良好，但各类风险因素也持续存在，需要投资者通过跨资产类别、跨地域和跨行业的多元化投资来获取收益，并应对全球范围内的风险事件。摩根资产管理认为，中国市场是全球投资的重要组成部分，可以为全球投资者带来跨地域、多元化配置的益处。

富达国际认为，三条主线将主导下一阶段的全球投资。首先，从全球市场来看，现在是提升股票敞口的好时机。其次，中国经济处于持续稳定恢复状态中。最后，投资者应该更加积极地思考如何进行多元化资产配置，进而应对复杂的市场环境。

中金公司最新发布的研报称，当前期货市场计入美联储9月降息的概率为77%，12月再降一次息的概率为74%，对降息预期定价并不充分。如果降息交易重回市场主线，将对全球股、债、商品、外汇等各类资产构成利好。分资产类别来看，降息预期升温首先利好美债，黄金在历次降息周期中也有较高的涨幅和上涨概率。

施罗德基金首席投资官安昀表示，若下半年美联储降息，将利好美股和美债。尤其是美债，其收益率处于高位，估值处于低位。“尽管美股也受益，但由于其估值已处于较高位置，可能对全球其他市场产生溢出效应。而中国资产作为全球估值洼地，也有望受到溢出效应的正面拉动。”安昀说。

在贝莱德基金权益投资总监神玉飞看来，下半年美联储降息将对A股市场形成积极支撑。此外，港股的估值更多受到美联储利率影响，降息潮或将来临下半年全球资产配置何去何从因此若下半年美联储降息，也利好港股市场。

A股市场存在较多结构性机会

聚焦于A股，机构认为，市场中很多行业都具有较佳的投资风险收益比，随着美联储降息预期的逐渐明朗，很多结构性机会值得关注。

Choice数据显示，截至7月10日，最近一个月申万电子行业获北向资金增持33.75亿元，在31个申万一级行业中排名第一。此外，通信和石油化工板块也分别获得北向资金增持29亿元和17.22亿元。

摩根士丹利基金在近日发布的2024年中期A股投资策略报告中表示，将重点关注三方面投资机会。第一，科技制造。未来科技板块主要由国内因素主导，因此半导体、国产算力等板块值得关注。第二，受益于海外制造业景气度高企以及国内大规模设备更新政策的推出，机械设备领域的投资机会值得重视。受政策、行业自身周期等因素影响，过去两年部分板块遭遇调整，但今年有望迎来业绩拐点，比如军工、医药、锂电等板块。第三，高股息有望继续成为获得稳健绝对收益的板块，同时也看好受益于电力体制改革的发电及电力设备、受益于外需向好且全球定价的部分资源品，以及更加重视市值管理的央企。

摩根资产管理中国研究部策略专家俞一奇认为，科技板块中的许多行业目前处于低渗透率阶段，在这一阶段，市场更关注供给端的变化，即企业是否能够生产出满足市场需求的产品，是否能够兑现市场对于产业发展的预期。在她看来，未来人工智能存在着大级别的投资机会。

“从产业投资角度来看，去年是人工智能发展的元年，市场尚处于主题投资阶段。随着技术的成熟、应用的落地、终端产品的推出，未来人工智能行业将进入上行期，更多的全球科技巨头将加入这一赛道，由此带来可投资标的扩容。我们认为，未来会有更多的A股公司从中受益。”俞一奇称。