养老理财产品可挂钩收益平滑基金！应用和监管是重点｜财富与资管

文/《清华金融评论》兰银帆

近日，国家金融监管总局资管司公开回复了巩富文委员关于完善养老理财体系做好“养老金融”大文章的两会提案，其中首次明确提出养老理财产品可探索与“收益平滑基金”挂钩，这项创新举措为养老金融市场注入了新的活力与期待。

首次提及养老理财挂钩收益平滑基金

近年来养老理财整体收益不佳，且养老基金频繁被清盘，传统养老理财产品往往面临收益波动大、风险难以控制等问题使得养老理财“热闹不再”。

此次引入“收益平滑基金”机制，旨在平衡养老理财产品的风险与收益，其作为一种风险保障机制，当产品累计年化收益率高于一定上限时，管理人会提取部分超额收益转入“平滑基金”;当收益低于某设定的下限时，管理人会从“平滑基金”中转移部分资金到产品。简单来说就是通过预留一部分超额收益作为风险准备金，以应对市场波动带来的潜在亏损，确保产品的整体收益更加平稳，提升了投资者的投资体验，从而吸引更多资金参与养老金融市场。

虽然在此之前已有不少养老理财引入了收益平滑基金机制，将部分超额收益纳入收益平滑基金，应对未来产品出现亏损的情况。但这是官方首次公开提及养老理财产品可探索与“收益平滑基金”挂钩。

原银保监会主席郭树清也曾表示，通过优化大类资产配置，设立收益平滑基金和风险准备基金，可以为不同风险偏好和承受能力的群体，提供相匹配的养老金融产品。

但其中的问题也很明显，操作层面上，理财公司能不能用好机制有待考量，且每一家理财公司在收益平滑机制运用的期限不同、节奏不同。面对这些差异怎么规范收益平滑机制具体应用和细则，也是要考虑的重要方向。

拉长战线、增加流动性

除上述挂钩收益平滑基金外，回复明确提到了支持增加10年期以上长期限产品供给和完善流动性机制等。自2021年8月底原银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》以来，养老理财已发展三年。已发行的51只养老理财产品中，5年期封闭式理财产品47只，10年期封闭式产品1只，定期开放式产品3只。下一步将积极支持试点理财公司在依法合规、风险可控前提下，进一步丰富产品形态，增加10年期以上长期限产品供给。同时鼓励符合条件的理财公司探索提供养老财务规划和顾问咨询服务，持续提升养老投资便利度。

流动性方面金融监管总局也表示，将探索研究提升养老理财产品流动性的机制安排，满足投资者流动性需求。我们可以注意到，有一些机构的养老理财类产品已经在这方面做出了调整，最低赎回年限有了大幅降低。

国家金融监管总局的这一有力回复，不仅有利于激发理财公司的积极性和创造力，推动行业内部良性竞争，养老理财产品可挂钩收益平滑基金！应用和监管是重点｜财富与资管更能为群众提供更加丰富、多元的养老金融服务。通过强化监管评级的导向作用，还能有效防范金融风险，维护金融市场的稳定与安全。养老理财市场有望迎来新一波提升

责编丨王晗、兰银帆

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