美联储降息愈来愈近，人民币汇率涨超

冉学东

8月2日，人民币兑美元汇率涨势凌厉，当日开盘美元兑离岸人民币是7.2526，此后持续上涨，连破多道关口，下午2点左右涨超7.20，最高到了7.1930，而当日美元走势相对稳健，开盘104.3432，最低也不过104.1905，午后有所上涨。

近期离岸人民币上涨势头猛烈，近20日升值幅度达1.05%，而美元近20日贬值幅度只有0.82%。近期国内经济对汇率市场产生较大影响的数据和消息较少，但是美国的数据却表明，美国经济有衰退风险，9月份美联储降息预期越来越确定，并且降息幅度可能超过25个基点，全年降息可能有3次。

最震动市场的是8月1日出台的ISM数据，美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。这个数据低于媒体调查的所有经济学家的估计，萎缩幅度创8个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。表明采购经理们认为需求状况正在恶化。就业指数43.4，大幅不及预期的49.2，创2020年6月以来最低，6月前值49.3。这表明即将出炉的7月份的非农就业数据将是一个重磅炸弹。

数据出炉后，金融市场对美国经济出现衰退的预期愈发浓厚，十年期国债收益率跌破4%，美股市场三大指数大幅下跌，美股市场并未视降息预期为利好。

同时发布的美国另一个数据对衰退预期雪上加霜。上周，美国首次申请失业金人数反弹，飙升至12个月以来最高点。7月27日当周首次申请失业救济人数24.9万人，超过预期的23.6万人，高于前值的23.5万人。美国企业的招聘速度已放缓，招聘计划降至2012年以来最低水平。有分析称，从许多指标来看，劳动力市场已经到疫情前的水平。

经济学家预计，在8月2日公布的政府7月就业报告中，就业增长将放缓。预测者预计失业率将稳定在4.1%。上周续请失业救济人数量上升至187.7万人，创自2021年11月以来的新高。

而就在7月31日，美联储主席鲍威尔也表示，劳动力市场面临的风险正在增加，就业增长已经放缓，失业率已经上升。但他又于美联储为期两天的会议后的新闻发布会上表示，失业率仍处于历史低位，上半年的数据并不表明经济疲软。

周三的美联储议息会议后，联邦基金期货目前预期美联储在9月会议上降息至少25个基点的概率为100%，其中包含15%的概率降息50个基点。

市场预计美联储在今年剩余的11月和12月会议上可能每次降息25个基点，美联储降息愈来愈近，人民币汇率涨超年底目标利率区间为4.50%—4.75%，而目前为5.25%—5.5%。

在国内目前对经济的判断是，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。在货币政策方面，目前央行仍然秉持“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的原则。

笔者认为，近期人民币升值幅度比较大，主要是与出口企业与其发生变化有关，此前出口赚取的外汇并未拿回国内结汇，而是用来购买美国的高息理财产品，现在在美联储进入降息周期的情况下，高息理财产品将会终结，这些企业家可能会把海外资金拿回国内结汇，这是近期人民币升值的重要力量。

中国社会科学院学部委员余永定近期撰文认为，恢复投资者和消费者对经济增长的信心是实现汇率稳定的关键。人民币汇率是否会出现反弹，关键在于2024年中国经济是否能够实现5%的国内生产总值（GDP）增速目标。中国央行应该继续对汇率采取“善意忽视”的政策，不宜过多担忧汇率贬值（除非出现明显的国际投机资本做空人民币的活动），货币政策应与财政政策协同发力，进一步打开货币政策空间。

责任编辑：孟俊莲主编：张志伟