大基金三期落地以来，半导体哪一环节表现最强？有望成为下半年市场主线？

自5月24日国家大基金三期宣布成立以来，A股半导体板块活跃度明显提升。截至6月6日，申万半导体指数在7个交易日中累计上行6.6%，排名位居全行业第1名。

数据来源：Wind，数据区间：2024.05.27-2024.06.06；指数过往表现不代表未来

与此同时，近5日半导体累计获得主力资金净流入67.4亿元，排名全行业第2名（数据来源：Wind，截止2024.06.06）。价量齐升说明市场对半导体板块的关注度在明显回升。

国家大基金成立后，半导体板块表现可期

过往，国家大基金的成立对我国半导体产业投资都产生过很积极的影响。资料显示，大基金一期注册资本987.2亿元，撬动社会资金超5000亿元；大基金二期注册资本987.2亿元，撬动近6000亿元规模的社会资金（资料来源：国海证券）。

就A股半导体板块而言，Wind数据显示，在国家大基金1期和2期成立后的1-2年，A股申万半导体指数对应的营业收入同比增速都出现过明显的加速。

数据来源：Wind，数据区间：2009-2023年

与此同时，申万半导体指数均出现过明显的阶段性上涨。其中，1期成立后，申万半导体指数涨幅一度超140%；二期成立后，大基金三期落地以来，半导体哪一环节表现最强？有望成为下半年市场主线？指数最高上涨超200%。

数据来源：Wind，数据区间：2016.01.01-2024.06.04；指数过往表现不代表未来。

考虑到国家大基金三期的注册资本为3440亿，超过一期987.2亿元和二期2041.5亿元的注册资本总和，业内人士预计三期有望为国产半导体带来超万亿规模的社会投资，影响或更加积极。

半导体设备值得重点关注？

需要注意的是，不同时期的国家大基金投资重点各有侧重。其中，大基金一期聚焦于IC制造，占比达67%，设计占17%，封测占10%，而设备材料类仅6%（数据来源：集微网，截至2024.05.27）；大基金二期流向晶圆制造的资金占比83.2%，上游设备、材料占比9.5%（数据来源：芯思想研究院、企查查，截至2023.09.10）。

大基金三期的对外投资重点尚未正式披露，但相比前两期，大基金三期设置了更久的经营年限，从一、二期的10年延长到15年，重点在解决半导体领域存在的“卡脖子”难题，比如先进存储、AI逻辑芯片等。

华西证券认为，不管是发展先进存储还是逻辑芯片，都将持续撬动半导体设备的需求。因为，就半导体产业而言，晶圆制造是投资占比最高的环节，需要大量设备开支；而且工艺越先进，对应设备投资额会越大。

以28纳米技术节点为例，每万片的晶圆对应的产能设备投资额为7.9亿美元，而当技术节点达到14nm/7nm，每万片的晶圆对应的投资额高达12.54/22.84亿美元。可见，随着晶圆厂技术节点不断升级，晶圆扩产带来的设备资本开支要大幅提升。显然，这个过程需要大量资本的支持。

不同工艺节点对应半导体设备投资额变化

资料来源:BIS、中芯国际招股说明书，华西证券研究所

因此，随着国家大基金三期的成立，A股半导体板块表现有望更加乐观，而重点受益的半导体设备环节或许值得重点关注。

中证半导指数重点布局半导体设备领域优质资产，同时适度配置数字芯片设计、半导体材料以及集成电路制造等领域；自大基金三期成立以来累计回报8.58%，在6大半导体指数中表现中最好。

半导体设备ETF（561980）成立于2023年8月21日，是全市场中首只跟踪中证半导指数的ETF基金；年内份额从0.63亿份增长至1.66亿份，增幅超1.5倍；未来或将持续受益于大基金三期带来的利好（数据来源：Wind，截至2024.06.05）。

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中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

来源:金融界