雷军造车还未上岸

阶段性胜利。

作者|周智宇编辑|张晓玲

自从雷军三年前宣布造车以来，市场质疑不断。随着小米今年二季度财报发布，卖一辆车亏6万冲上了热搜。

据小米中报披露，小米汽车二季度净亏损18亿，平均一辆亏6万多，但其销量惊人，毛利率达15.4%，远高于其他新势力车企，这安抚了一部分投资者的心。

8月22日，小米汽车股价大涨9%，股价回升到19.1港元/股，市值一日大涨超390亿港元。

不过，雷军依然不能掉以轻心。明年小米能否达到30万辆的生死线，仍是个未知数。

并且，随着华为回归，手机市场竞争眼见愈发激烈，再加上新能源汽车市场已是红海，能否持续多线作战，也是雷军接下来巨大的挑战。

研发新车型、提升规模，以及在AI领域摸索落地应用，接下来雷军要做的事情还有很多。

雷军表示，造车很苦，但成功一定很酷。

这位“身价千亿”的明星企业家，也要更加努力地打工，以在AI时代带领小米再攀巅峰。

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突破

此次小米的二季报令投资者颇为关注，是因为小米首次以智能电动汽车等创新业务的分类，披露来自汽车业务的具体数据。

其中，小米SU7在二季度卖了超2.7万辆是明牌，市场也估计小米二季度汽车业务营收在62亿的水平，这与最终财报中的62.4亿元差距不大。

让投资者感到振奋的，是小米汽车及创新业务在二季度毛利率达15.4%，远超市场预期的4.7%。在单车均价22.9万元，低于“蔚小理”单车售价的情况下，小米汽车做到毛利率仅次于理想。这对一个造车新人来说，是个非常难得的成绩。

这也使得，连特斯拉等具备领先优势的整车厂，也因价格战而困扰于毛利下滑之际，小米汽车一出世便表现不错。

当然，雷军造车还未上岸目前小米汽车还在高投入期。算上营销费用、厂房设备折旧和研发投入费用化等税费之后，小米汽车在二季度经调整净亏损18亿元，简单粗暴地算就是卖一辆车便亏损6.6万元。不过随着规模迈上新台阶，亏损有望收窄。

小米汽车超预期的高毛利，来自供应商对小米“让利”，以及初期迅速上量。小米集团总裁卢伟冰透露，供应商给予小米非常大的支持，给了小米比较好的商务条件，此外小米SU7单品带来的规模经济，以及过去小米在手机等制造业方面管理能力的积累，使得小米汽车吃到了管理红利。

目前，小米汽车的单月交付量已来到1万辆左右，今年也将冲刺单月1.5万辆甚至2万辆的交付，这都让小米汽车的毛利率仍有进一步上行的空间。

卢伟冰在业绩会上强调，小米汽车毛利率向好是确定的。二季度的订单赠送了很多权益，后续都在减少，加上BOM（物料清单）最高的时期已过，以及供应链、行业整体成本的下降，为小米汽车毛利率在今年三、四季度上行创造了条件。

并且小米汽车业务虽然“烧钱”，但雷军表现得非常克制。加上手机XAIoT业务等传统业务逐渐走出低谷，甚至还有所增长。

财报显示，小米在二季度营收同比增长32%，达889亿元，超出市场预期的868亿元，也是其上市后营收最高的一个季度；经调整后的净利润62亿元，同比增长20.1%。

从营收指标看，手机业务上出货量稳步提升，以及包括家电、可穿戴式产品在内的IoT业务增长，是小米营收大增的主要因素。

二季度，小米智能手机业务营收同比上升27.1%，至465亿元；小米IoT业务实现营收268亿元，同比增长20.2%，包括平板业务、智能大家电业务和可穿戴产品收入等，同比均大幅度增长。

甚至，小米今年6月末的现金储备还来到1410亿元的水平，较3月底的1273亿元进一步提升，放在国内车企集团中也仅次于上汽集团。丰厚的家底，让曾忧心造车很烧钱的雷军，仍能够在汽车业务上持续发力。

在业绩会上，卢伟冰也坦言，手机是一个成熟市场，是一个存量市场，小米也没有特别的招数，只有踏踏实实地将战略实施好。

技术上的突破、持续高端化，小米不容有失，既要产品没有短板，还要具备自己的竞争特色。在存量市场里，吃掉别人的市场份额，才会变成自己的增长。

卢伟冰指出，手机、IoT等业务发展势头良好，在三、四季度依旧能够保持不错的增长。他也透露，小米手机会继续发力高端，在2025年发力的重点市场区间就是1万元以上市场。

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冲刺

将造车作为此生最后一役的雷军，初战告捷。

这位连续创业、带着金山、小米敲钟上市的明星企业家，有过自己的失落。早早创办卓越网却因遭遇资本寒冬，被迫卖给亚马逊，而不到半年，却是互联网新一波浪潮，属于BAT时代来了。

在推动小米上市时，雷军也一直向外讲述一个“互联网 硬件”故事，但来自互联网服务的收入，至今占整体收入占比仍不到9.3%。

过去几年，小米的股价一直在低位徘徊。即便经过8月22日的上涨，也才来到19.1港元/股，总市值约4759.99亿港元。依旧排在腾讯、拼多多、阿里、美团、网易等互联网大厂之后。

造车，成了雷军翻身的关键一仗。在错失PC互联网时代，随后杀入移动互联网时代后，雷军希望借助造车，实现“人车家全生态”闭环，助力其能在AI时代打一场漂亮的翻身仗。

可以看到，在今年3月12日剧透小米SU7上市时间后，小米股价便迎来一波显著上涨，市场里的投资者也按着计算器，盘算着如何给小米定价。

有外资机构分析师向华尔街见闻分析，目前市场对小米新能源汽车业务估值，主要就是按照市销率进行定价，现阶段还未进入考虑盈利的时期。这使得，在手机等业务稳中有升的情况下，汽车业务的规模增长，是接下来决定小米估值的关键。

卢伟冰也在业绩会上坦言，小米汽车接下来关注的主要是规模增长。

唯有持续的增长，用较大的规模推动成本的持续下降，直至成为“全球前五”，雷军才能真正向市场证明他造车的成功。

这不是个轻松的战役。短期来看，在未来三年内，小米都还将处于一个上产能的阶段，无论是二期工厂的开建还是对新车型的研发，都会让小米在造车业务上处于一个高强度的研发阶段。

卢伟冰也剧透，目前小米开发的新车型整体竞争力不错。据华尔街见闻了解，小米汽车会在明年上新一款SUV车型，对标ModelY。

假使小米的SUV新车型在上市之后，也能够继续维持SU7的热度，那么小米一年销量也能够来到30万辆的水平。换算成营收，则能够全年超过700亿元，营收结构上成为仅次于智能手机的业务板块。

但想就此让汽车业务板块实现盈利还为时尚早，前期的高压投入会让小米汽车在未来一段时间，依旧处于“买一辆亏一辆”的境地之中。这也意味着，小米还是需要手机、IoT等传统业务来赚钱养家，直至汽车业务能够更独立。

此外，小米会继续发力海外市场。近期，雷军和卢伟冰等小米高管，也一直在考察东南亚、欧洲等区域的市场。

卢伟冰表示，小米的新零售会全面进军到海外市场之中，未来大家到全球旅游，会在其他国家看到非常多的小米之家，这也会是小米“人车家全生态战略”的一个最重要的载体。小米汽车也会在合适的时候，进军海外市场。

届时，小米也能够在手机、IoT业务出海后，与比亚迪、长城等车企，成为汽车出海浪潮的重要一员。甚至，真的如雷军所预期，小米汽车成为全球车企前五。只是这漫漫长征，才刚开始罢了。

雷军也表示，还会更加努力。“接下来会努力保证会好好工作，让大家都挣点钱。”

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